class: title-slide # Internationale Immobilienmärkte ## Intake 2021 B ### Europäische Investmentmärkte - Aktuelle Trends. <br> <br> <br> <br> <br> <br> <br> <br> ### Sommersemester 2024 <br> ### Prof. Dr. Jörg Schoder .mycontacts[
@ISBA-University
@jfschoder ] --- layout: true <div class="my-footer"></div> <div style="position: absolute;left:400px;bottom:10px;color:ISBAblue;font-size:9px">©Prof. Dr. Jörg Schoder</div> --- name: agenda class: inverse, center, middle # Das Programm .blockquote[Teil 1: Blick zurück - jüngste Entwicklungen] .blockquote[Teil 2: Blick voraus - "Investor Intentions"] .blockquote[Teil 3: Investmenttehmen - Umfeldanalyse] --- name: Teil1 class: inverse, center, middle ## Teil 1 ## Blick zurück .blockquote[Wertentwicklung im langfristigen Vergleich] .blockquote[Entwicklung Investmentvolumina] .blockquote[Renditeentwicklung am Beispiel Deutschlands] --- name: ewigeRente class: left # Bewertungseffekte von Zinsanstiegen <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/zinssensitiv.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> --- name: stoxx600 class: left # Repricing an den öffentlichen Märkten <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/STOXX600_vs_RE.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Eigene Darstellung. Datenquelle: [investing.com](https://www.investing.com/indices/stoxx-europe-600-real-estate-price-historical-data).] --- name: hp-index class: left # Ausstehendes Repricing an privaten Märkten (?) .panelset[ .panel[.panel-name[Wohnimmobilien EU] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/houseprices_EU_select_small.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung. Datenquelle: [Eurostat (2023)](https://ec.europa.eu/eurostat/web/hicp/database).] ] .panel[.panel-name[Vergleich EU und CH] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/houseprices_EU-CH_small.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung. Datenquelle: [Eurostat (2023)](https://ec.europa.eu/eurostat/web/hicp/database) bzw. [BFS (2023)](https://www.bfs.admin.ch/bfs/de/home/statistiken/preise/immobilienpreise.html).] ] ] ??? * Macht einen stabileren Eindruck, aber natürlich nicht vergleichbar * Hier private Märkte (Wohnimmobilienindex, Eurostat bzw. IMPI des Schweizer Bundesamts für Statistik) * entsprechend werden auch nur Wohnimmobilien betrachtet * Bewertungszeitpunkte/-frequenz * **Angebotspreise** in der zweiten Jahreshälfte in einigen Märkten, bspw. in Deutschland durchaus deutlich korrigiert (tw. -10%) * **Ein wesentlicher Grund für die vergleichsweise stabilen Preise** ist das rückläufige Transaktionsvolumen --- name: Volumen class: left # Rückläufige Immobilieninvestments in Europa .panelset[ .panel[.panel-name[Volumen] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Investmentvolumen_Europe_2022_(CBRE_2023).PNG" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Quelle: [CBRE (2023, S.2).](https://cbre.vo.llnwd.net/grgservices/secure/European%20Investment%20Snapshot%20Q4%202022.pdf?e=1685045014&h=3544b86bf005e57325ccfd886fab3246)] ] .panel[.panel-name[Regionen und Sektoren] <br> <br> <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Investment_Volumes_Europe_SektorRegionen_(CBRE_2023).PNG" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Quelle: [CBRE (2023, S.1).](https://cbre.vo.llnwd.net/grgservices/secure/European%20Investment%20Snapshot%20Q4%202022.pdf?e=1685045014&h=3544b86bf005e57325ccfd886fab3246)] ] .panel[.panel-name[Zeitvergleich] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Investment_Volumes_Europe_2011-2022_(CBRE_2023).png" width="85%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Quelle: [CBRE (2023, S.2).](https://cbre.vo.llnwd.net/grgservices/secure/European%20Investment%20Snapshot%20Q4%202022.pdf?e=1685045014&h=3544b86bf005e57325ccfd886fab3246)] ] ] ??? * Die folgenden Zahlen von CBRE 2023 zeigen ein durchaus heterogenes Bild, * sowohl sektoral * als auch regional * Insgesamt Rückgang des Investmentvolumens * um 18% auf knapp über 300 Milliarden (von 371 Milliarden 2021). * besonders starker Einbruch im 4. Quartal (-58% zum Vorjahresquartal) * Wobei Q4-2021 einen absoluten Rekord aufstellte (mit 149Mrd.) * NEXT PANEL * Aber: Folientitel zu pauschal. Sektoral und Regional unterschiedliche Entwicklung: * **Nach Sektoren** * Entgegen der landläufigen Meinung im deutschsprachigen Raum, waren 2023 die Investitionen im Bereich der **Handelsimmobilien** robuster als in anderen Assetklassen bzw. konnten sogar zulegen (+20%) * Stärkster Rückgang bei **Wohnimmobilien (-46%)** * **Nach Regionen** * Steigerung der Investitionsvolumina in Südeuropa (Spanien +38%; Portugal +13%; Italien +12%) * positivste Entwicklung in Belgien (+109%), allerdings mit Sondereffekt (Transaktion eines großen Büroimmobilienportfolios) * Die **Top-3 Märkte nach Volumina** bleiben aber **UK, Deutschland und Frankreich** mit zusammen 171 Mrd. Euro bzw. **56% des Gesamtvolumens** in Europa. * Besonders stark in Südeuropa auch: **Studentisches Wohnen** und Gesundheitsimmobilien (Hintergrund: Junge Menschen waren traditionell lange zu Hause, verlassen aber immer häufiger das Elternhaus um in einer anderen Stadt zu studieren) * NEXT PANEL * Zeitlicher Verlauf zeigt, dass die Volumina immer noch im Bereich der Jahre 2015-2021 lagen. * Rückgang 2022 -18% * Allerdings wie erwähnt regional deutliche Unterschiede: * D: -42% (gesamt), bei Gewerbeimmobilien sogar 75% nach Zahlen von EY (2023) --- name: 5prozStudie class: left # Leichte Renditeanstiege bei Core-Immobilien in D ## Bulwiengesa CoreMatrix <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Core-Matrix_(bulwien_gesa_2022)_S2.PNG" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Quelle: [bulwiengesa (2022, S. 2)](https://bulwiengesa.de/sites/default/files/2022-09/die-5-prozent-studie-2022-dt.pdf).] ??? * Insgesamt haben rückläufige Preise und in der Tendenz steigende Mieten zu einem Anstieg der Renditen geführt. * bspw. knapp 0,5 Prozentpunkte bei Wohnimmobilien in deutschen A-Städten * Bulwien-Gesa 5%-Studie * IRR-Ermittlung in Verbindung mit Monte-Carlo-Simulation * Paremeter für die verschiedenen Asset-Klassen * Basiswerte und Spannweiten u. a. für die Variablengruppen * Mietzins, * Leerstand und * Objekt- und Betriebskosten * Die aus der Cashflow-Berechnung hervorgegangene interne Verzinsung des Investments als Prognosewert bzw. IRR-Basiswert * **Core- vs. Non-Core-Investoren** Einteilung auf rein statistischer Ebene! * Ausgehend von der Annahme, dass Core-Investoren weniger Risiko eingehen und dabei geringere Renditen akzeptieren und Non-Core-Investoren weniger risikoavers sind und höhere Renditeziele haben, wurde in der Studie der **Korridor** für Core- und Non-Core-Investoren abgesteckt. * Ergebnisse einer **Monte-Carlo-Simultione der IRRs im 2. und 3. Quartile** als CORE. * Der übrige Bereich – **ab einer erzielbaren Verzinsung von 6,49 % IRR Basiswert** als Raum für **Non-Core**-Investoren angesehen. * IRR * Nachteil: Wiederanlageprämisse * Vorteil: dynamisches Renditekonzept --- name: Teil2 class: inverse, center, middle ## Teil 2 ## Blick voraus .blockquote[Einflussfaktoren Immobilienallokation] .blockquote[Deep Dive: Finanzierungsumfeld und Investmentstrategien] --- name: MotiveIQ class: left # Motive für eine ... der Immobilienallokation .panelset[ .panel[.panel-name[...Erhöhung...] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Gruende_Erhoehung_Immobilienquote_(CBRE_2023)_S9.PNG" width="80%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [CBRE (2023), S. 10](https://www.cbre.de/-/media/project/cbre/shared-site/emea/germany/insights/Investor-Intentions-Survey-Deutschland-2023).] ] .panel[.panel-name[...Reduzierung...] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Gruende_Reduzierung_Immobilienquote_(CBRE_2023)_S9.PNG" width="80%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [CBRE (2023), S. 10](https://www.cbre.de/-/media/project/cbre/shared-site/emea/germany/insights/Investor-Intentions-Survey-Deutschland-2023).] ] ] ??? * Resultate zeigen, dass momentan eher mit einer Reduzierung von Immobilienquoten zu rechnen ist * CBRE Befragung vom Januar 2023 * Stichprobe n=629 --- name: denomEff class: left # Bezugsgrößen-Effekt (Beispiel US Pensionsfonds) <br> <br> <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Denominator_Effect_US_(CBRE_2022).PNG" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Quelle: [CBRE (2022).](https://www.cbre.com/insights/briefs/cotw-denominator-effect-takes-hold-as-pension-funds-real-estate-target-to-allocation)] ??? * CBRE (Oktober 2022) USA * In **Multiasset-Portfolios** * kann schlechte Performance anderer Assetklassen (2022 Aktien und Anleihen) dazu führen, * dass Immobilien verkauft werden müssen, um die * angestrebten **Portfoliogewichtungen** zu erreichen * Balken zeigen, wie weit bei den verschiedenen Fonds im Sample die tatsächliche Allokation (2021 bzw. 2022) von der Zielallokation abweicht --- name: financing class: left # Finanzierungsformen und -bedarf .panelset[ .panel[.panel-name[Kreditzinsen] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Immo_vs_Unternehmenskredite.svg" width="85%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung. Datenquelle: [EZB (2023)](https://sdw.ecb.europa.eu/home.do).] ] .panel[.panel-name[Anteil variabler Verzinsung] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Anteil_VariableZinsen.svg" width="85%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung. Datenquelle: [EZB (2023)](https://sdw.ecb.europa.eu/home.do).] ] .panel[.panel-name[Refinanzierungslücke] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Funding_Gap_2023-2025_(AEW_2022).png" width="90%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [AEW (2022, S. 8)](https://www.aew.com/site-assets/documents/2022_Sep_AEW-Research-Report_DRAFT21_FINAL.pdf).] ] ] ??? * Panel 1: Deutlicher Anstieg der Finanzierungskosten * Panel 2: Zunahme der Finanzierungen mit variabler Verzinsung. Hoffen auf bald sinkende Zinsen im letzten Jahr durchaus verbreitet * Panel 3: Refinanzierunglücke, Schätzung AEW (Boston) * für UK, D und Frankreich ca. 24 Mrd. bis 2025 * Deutlich geringer als in der Finanzkrise, damals 70 Mrd. * entspricht etwa 9% der Transaktionsvolumina in den letzten 3 Jahren * Based on the experience from the global financial crisis, this **relatively modest gap** * will likely be **bridged by a combination of** * equity top-ups, * junior debt plugs, * senior loan extensions & restructurings, * loan write-downs, and * discounted loan sales. --- name: strateg class: left # "Polarisierung" von Investmentstrategien? .panelset[ .panel[.panel-name[Transaktionsvolumen...] ...nach Strategie (Deutschland) <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Transaktionsvolumen_Risikoprofil_(JLL_2023).png" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [JLL (2023, S. 5)](https://www.jll.de/content/dam/jll-com/documents/pdf/research/emea/germany/de/Investmentmarktueberblick-JLL-Deutschland.pdf).] ] .panel[.panel-name[Investorenabsichten] Investorenabsichten (Europa) <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Investment_Strategien_2022-2023_Europe_(CBRE_2023)_S13.png" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [CBRE (2023, S.13)](https://www.cbre.com/-/media/project/cbre/shared-site/insights/books/2023-book-media-folder/esg-value-drivers-revealed-media-folder/2022_global_esg_survey.pdf).] ] ] ??? * JLL zeigt, dass von 2022 auf 2023 in Deutschland * wieder höhere Risikobereitschaft: Opportunistisch und NPL höhere, Value-Add und Core/Core+ geringere Präferenz * Interessant: Im Investor Intention survey für Deutschland hat die Präferenz für Core von 2022 auf 2023 zugenommen. Insgesamt für Europa aber offenbar Abnahme. --- name: Trends class: inverse, center, middle ## Teil 3 ## Investmentthemen .blockquote[Makroökonomisches Umfeld] .blockquote[Nachhaltigkeit] .blockquote[Digitalisierung] --- name: concerns class: left # Megatrends im Immobilieninvestment (D) <br> <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Megatrends_(EY_2023)_S29.png" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Quelle: [EY (2023), S. 29](https://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-com/de_de/noindex/ey-de-trendbarometer-immobilien-investmentmarkt-2023.pdf?mkt_tok=NTIwLVJYUC0wMDMAAAGL81UnByZp5cIYQEofBummTcYfqRH_8IvfrSNbVSwAhQk2NgVTfw9qJsGH7fjJrKU3mQ_R4WYBVTvcr6ypweAR3Ki1uZwUrpg5MmW9bXZ1EJbmrRURzw)] ??? * aus EY Trendbarometer Immobilien-Investmentmarkt 2023 --- name: inf_gif class: left # Entspannung an der Inflationsfront? <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/hvpi_core.gif" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Eigene Darstellung. Datenquelle: [Eurostat (2023)](https://ec.europa.eu/eurostat/web/hicp/database).] ??? * Entspannung nur auf den ersten Blick. Kerninflation nach wie vor sehr hoch (um 5%) --- name: BlanchSumm class: left # Ende der säkularen Stagnation? <iframe width="1150" height="520" src="https://www.youtube.com/embed/df5csVeBcrQ?start=3607" title="YouTube video player" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" allowfullscreen></iframe> ??? * Summers und Blanchard 2017 (?) Säkulare Stagnation. Liquiditätsfalle und zero lower bound * Nachdem sich die beiden lange Jahre einig waren, schätzen sie die zukünftige Entwicklung nun anders ein: * Blanchard betont eher die Bedeutung des Save-Asset-Demand * Summers betont stärker das Verhältnis von Ersparnis und Investition * Blanchard glaubt eher an eine Rückkehr in die Vor-Covid-Welt, was die Realzinsen angeht und damit eine dynamisch ineffiziente Situation `\(r<g\)`, die aus seiner Sicht für eine aktivere Rolle der Fiskalpolitik spricht. * Summers vermutet strukturelle Änderungen und dauerhaft höhere Realzinsen, oberhalb der Wachstumsrate und führt dafür folgende Gründe an, die beide im Video diskutieren: * Geopolitische Veränderungen und Re-Shoring/Near-Shoring aus politischen Gründen * Demografischer Wandel * höherer Investitionsbedarf (bspw. Grüne Infrastruktur) --- name: riskpremia class: left # Renditeentwicklung von Anleihen vs. Immobilien (D) <br> <br> <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Renditeabstand_RE-Bonds_(Colliers_2023).png" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Quelle: [Colliers (2023).](https://citysurvey.colliers.de/makrookonomisches-umfeld/#Makrooekonomisches_Umfeld_2.2)] --- name: demografie class: left # Demografische Entwicklung <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Bev_pyr_D.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Eigene Darstellung, Datenquelle: [Destatis (2023)](https://service.destatis.de/bevoelkerungspyramide/index.html).] --- name: digit class: left # Digitalisierung ("on Purpose") <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Unruh_Kiron_(MIT_2018).png" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Quelle: [Unruh/Kiron (2018)](https://sloanreview.mit.edu/article/the-convergence-of-digitalization-and-sustainability/).] ??? * Zum Thema Digitalisierung ließe sich allein ein ganzes Semester füllen, deshalb hier nur kurz und schon im Kontext mit dem nächsten Megatrend Nachhaltigkeit * Unruh/Kiron: Digitalisierung kann Beitrag zur Nachhaltigkeit leisten * passt zur Purpose-Diskussion im Bereich Strategy * Konkrete Potentiale in der Immobilienwirtschaft * BIM, digitale Datenräume * smart meter und unstrukturierte Daten * Automatisierung - auf allen Managementebenen --- name: greendeal class: left # (Energie-)Politische Rahmenbedingungen in Europa .panelset[ .panel[.panel-name[Green Deal und ETS2] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/ets2_(umweltbundesamt).png" width="90%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [Umweltbundesamt (2021)](https://www.umweltbundesamt.de/sites/default/files/medien/1410/dokumente/2022_01_17_factsheet_ets_2.pdf).] ] .panel[.panel-name[ETS Phase 1-3] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/ets-carbon-price_2005-2020.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung. Datenquelle: ICE/Statista.] ] .panel[.panel-name[ETS Phase 4] <iframe src="https://ember-climate.org/data/data-tools/carbon-price-viewer/" width="100%" height="480px" data-external="1"></iframe> .quellePanURL[Quelle: [ember-climate.org](https://ember-climate.org/data/data-tools/carbon-price-viewer/)] ] ] ??? * **Green Deal** .blockquote[ "energy efficiency must be prioritised". Specifically for the building sector, accounting for around 40% of energy consumption, the announced ‘renovation wave’ and a recast of the Energy Performance of Buildings Directive (EPBD) aim to at least double the current renovation rates of 0.4–1.2% per year." .tr[ — (EU Kommission, 2019), zitiert nach [Hummel et al](https://link.springer.com/article/10.1007/s12053-023-10097-6) ] ] * Ab 2024 sollen im Rahmen des ETS2 auch **Gebäude** und der **Verkehrssektor** in den (bereits bestehenden!) europäischen Emissionshandel (ETS) einbezogen werden. * ETS2 ersetzt dann letztlich die ESR (Effort Sharing Regulation), also die zwischenzeitlich verpflichtenden nationalen Emissionsziele (**grau gestrichelt**) * Erstmals sollen Mitgliedsstaaten für 2024 ein Reporting erstellen (fällig bis Mitte 2025): **Monitoring Reporting and Veryfying (MRV)** * bis 2026 eher softe Einphasung * Dann bis 2030 klar definierte Schritte der Reduzierung von Emissionsrechten * als Upstream Regulierung (d.h. nicht einzelne Haushalte müssen Emissionsrechte kaufen, sondern die "In-Verkehrsbringer") * Erlöse fließen in den * **Klimasozialfonds** (sozialer Ausgleich) und den * **Innovationsfonds** (Finanzierung von Green Investments!) * Wie teuer wird das? Schätzung der EU-Kommission bei vorgesehener Mengenregulierung Preisniveauzwischen 48€/tCO2 und 80€/t CO2 ergeben in 2030. * das schint eher optimistisch ist, wie ein Blick in den bestehenden **Emissionshandel** ETS zeigt * Dieser trat 2005 in Kraft und stellt quasi eine Umsetzung des Kyotoprotokolls (von 1997) dar * seither wurden schrittweise mehr Sektoren integriert (bspw. neben Industrie seit 2013 auch Luftfahrtsektor) * und in mehreren Schritten die Menge der Emissionsrechte reduziert (seit 2021 befinden wir uns in Phase 4, der letzten Phase mit klar vorgegebenen Reduktionszielen) * Stabilisierung des Marktes bzw. CO2-Preises durch die **MSR** (Market Stability Reserve) * History in detail * Kyoto-Protokoll 1997: erstmals rechtlich verbindliche Ziele zur Emissionsreduktion * Green Paper EU 2000: Erste Ideen zu einem europ. Emissionshandel * EU ETS-Richtlinie zum Emissionshandel: * Inkrafttreten ETS 2005 (vgl. [EU-Kommission](https://climate.ec.europa.eu/eu-action/eu-emissions-trading-system-eu-ets/development-eu-ets-2005-2020_en)): * Phase 1 (2005-2007): Pilotphase. Nur **Kraftwerke und energieintensive Industrien**. Emissionsrechte fast vollständig kostenlos, geringe Strafen (40€ pro Tonne). Erstmals CO$_2$-Preis * Phase 2 (2008-2012): Einhaltung Kyotoprotokoll, Reduzierung Emissionsrechte um 6,5%, davon 90% als kostenlose Emisionsrechte, Strafe 100€ pro Tonne. Einbeziehung **Luftfahrtsektor**; Beitritt Liechtenstein, Island und Norwegen. * Phase 3 (2013-2020): EU-weit gedeckelte Emissionsrechte statt bisher nationaler Obergrenzen. Auktion als Standardlösung (vorher wahlweise), **Einbeziehung weiterer Sektoren und Gas** * Phase 4 (2021-2030): ETS als zentraler Baustein zum seit 2021 offiziellen Reduktionsziel (55% bis 2030). * Weiterhin kostenlose Emissionsrechte für (100% der Emissionen der) Sektoren mit dem höchsten Abwanderungsrisiko * Ansonsten Ausphasung kostenloser Emissionsrechte von 2026 (max. 30%) auf 0 in 2030 * Low-Carbon Finanzierung (Innovations- und Modernisierungsfonds) --- name: TaxSFDR class: left # EU-Verordnungen 2019/2088 und 2020/852 <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Anteil_SFDR_Typen.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quelle[Eigene Darstellung. Datenquelle: [Morningstar (2023)](https://www.morningstar.de/de/news/231440/sfdr-verm%C3%B6gen-von-artikel-9-fonds-nach-welle-von-herabstufungen-fast-halbiert.aspx).] ??? * SFDR: EU Sustainable Finance Disclosure Regulation * Deutsch: EU-Verordnung 2019/2088: Offenlegungsverordnung * nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor * besondere Bedeutung für die Praxis: Transparenzartikel * Artikel 6 * Nachhaltigkeits*risiken* müssen offengelegt werden (oder: Begründung warum als nicht notwendig erachtet) * Einbeziehung in Investitions-/Beratungsentscheidungen * Bewertung Renditeeffekte * **Artikel 8** (hellgrün) * Bwerbung ökologischer/sozialer Merkmale * Zielunternehmen wenden gute Governance an * **Artikel 9** (dunkelgrün) * sog. Impact Funds * Anstreben einer nachhaltigen Investition, besonders: CO2-Reduktion * In Kraft seit März 2021 * Seither müssen KAGs Informationen über ESG-Praktiken, *Nachhaltigkeitsrisiken* und *Nachhaltigkeitsfaktoren* (-auswirkungen) der Fonds offenlegen * EU-Verordnung 2020/852: Taxonomieverordnung * Definition nachhaltiger Investitionen * Eine ökologisch nachhaltige Investition ist eine Investition in eine oder mehrere Wirtschaftstätigkeiten, die gemäß der TaxonomieVO als ökologisch nachhaltig gelten * Interessant: * Zwischen 09/2022 und 02/2023 wurden 307 Fonds von Artikel 9 auf Artikel 8 herabgestuft * Hintergrund: Im Vorfeld der neuen Offenlegungsregelung und nach Klarstellung der Aufsichtsbehörden, dass Fonds nach *Artikel 9* **nur in nachhaltige Anlagen** investieren dürfen, haben viele Fondsmanager die **Klassifizierung** ihrer Fonds **überprüft** und **Artikel 9-Produkte auf Artikel 8 herabgestuft**. --- name: GreenInvest class: left # Investitionen in ESG-konforme Gebäude (D) .panelset[ .panel[.panel-name[Volumina] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Invest_vol_ESG.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung, Datenquelle: [BNP Paribas RE](https://www.realestate.bnpparibas.de/blog/esg/green-buildings-nachhaltiges-bauen-auf-dem-vormarsch).] ] .panel[.panel-name[Nutzungsart] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Sector_ESG.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung, Datenquelle: [BNP Paribas RE](https://www.realestate.bnpparibas.de/blog/esg/green-buildings-nachhaltiges-bauen-auf-dem-vormarsch).] ] .panel[.panel-name[Käufergruppen] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/Buyers_ESG.svg" width="100%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Eigene Darstellung, Datenquelle: [BNP Paribas RE](https://www.realestate.bnpparibas.de/blog/esg/green-buildings-nachhaltiges-bauen-auf-dem-vormarsch).] ] ] ??? * Lag der relative Anteil der grünen Investments an den Einzeldeals 2021 noch bei 25,7 %, stieg er 2022 bereits auf 30,6 %. * Anteil des Investitionsvolumens verschiedener Käufergruppen, der in grüne Investments geht. Bspw. waren über 72% der Investitionen von Versicherungen grüne Investments. --- name: ESGMotive class: left # ESG in der Immobilienwirtschaft .panelset[ .panel[.panel-name[Bedeutung] Zunehmende Bedeutung von ESG für Investoren und Nutzer in 2022: <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/ESG_2022_wichtiger_(CBRE_2023)_S7.png" width="70%" style="display: block; margin: auto;" /> ] .panel[.panel-name[Motive] Unterschiedliche Motive für zunehmende Berücksichtigung von ESG: <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/ESG_Motive_NutzerInvestoren_(CBRE_2023)_S7.png" width="70%" style="display: block; margin: auto;" /> ] ] .quelle[Quelle: [CBRE (2023, S.7)](https://www.cbre.com/-/media/project/cbre/shared-site/insights/books/2023-book-media-folder/esg-value-drivers-revealed-media-folder/2022_global_esg_survey.pdf).] --- name: sustrends class: left # Trends: Nachhaltiges Bauen und Quartiersentwicklung .panelset[ .panel[.panel-name[RAG Headquarter] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/RAG_c2c_(bundesstiftung_baukultur).jpg" width="77%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Bildquelle: [bundesstiftung-baukultur.de](https://www.bundesstiftung-baukultur.de/baukultur-bundesweit/beispiele-guter-baukultur/detail/rag-stiftung-rag-ag).] ] .panel[.panel-name[Rocket-Haus] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/holzhochhaus_winterthur_(20min_2022).png" width="35%" style="display: block; margin: auto;" /> .quellePanURL[Quelle: [20min.ch (27.04.2022)](https://www.20min.ch/story/internationale-medien-feiern-weltweit-groesstes-holz-hochhaus-in-winterthur-401600998185)] ] .panel[.panel-name[Telekom Redevelopment] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/telekom_KN_(suedkurier).png" width="81%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Bildquelle: [Südkurier (22.10.2022)](https://www.suedkurier.de/region/kreis-konstanz/konstanz/verzoegert-sich-der-umbau-des-telekom-hochhauses-und-wie-teuer-wird-s;art372448,11331031)] ] .panel[.panel-name[Urban Farming] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/urban_farming_(lemonde).png" width="77%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Bildquelle: [Le Monde (14.08.2019)](https://www.lemonde.fr/planete/article/2019/08/13/la-plus-grande-ferme-urbaine-d-europe-ouvrira-au-printemps-2020-a-paris_5499051_3244.html).] ] .panel[.panel-name[Nachhaltige Quartiere] <img src="data:image/png;base64,#../images/session_IRE-Trends/nachhaltige_quartiersentwicklung_(fraunhofer).png" width="87%" style="display: block; margin: auto;" /> <br> .quellePanURL[Bildquelle: [Fraunhofer Umsicht (22.10.2022)](https://www.umsicht.fraunhofer.de/de/forschung-fuer-den-markt/nachhaltige-gebaeude-und-quartiersentwicklung.html)] ] ] ??? * Verwaltungsgebäude der RAG-Stiftung in Essen * als erstes Projekt in Deutschland, das nach dem **Cradle to Cradle**-Konzept realisiert wurde. * Einsatz einer **sortenrein trennbaren Aluminium-Glas-Fassade** (nichts verklebt, sondern ausschließlich gesteckt und geschraubt) * 100-Meter-Holzhochhaus Winterthur (Fertigstellung 2026?) * *Implenia* setzt das Projekt im Auftrag der Ina Invest Holding AG * Wohnnutzung * **Rocket-Haus** derzeit das weltweit höchste in Planung befindliche Wohngebäude aus Holz in reiner **"timber structure"** * derzeit auch zahlreich Projekte in **"hybrid-timber"** (meist Stahlbeton-Fundamente und Aufzüge/Treppenhäuser, dann aufgeständert Holzbauweise) * **Urban Farming** * Bild zeigt das weltweit größte Urban Farming-Projekt auf den Dächern der Messehallen der Expo Porte de Versailles * insgesamt 14000qm, Bewirtschaftung durch 20 angestellte GärtnerInnen * angelegt als profitables Geschäftsmodell * Ziel: 1t Lebensmittel täglich, die regional vermarktet werden sollen * ein weiteres Projekt (mit 640qm deutlich kleiner) in Paris auf einem Bürogebäude der PNB Parbas (Anbau von Obst, Gemüse und Kräutern durch Mitarbeitende in Teams) * Quartiersentwicklung: * Ansatz ist grundsätzlich, Quartiere als Ganzes zu betrachten. * Im städtischen Raum greifen die unterschiedlichsten Funktionen wie in einem Puzzle ineinander: * Bevölkerung, Energiesysteme, Gebäude, Verkehr, städtisches Grün und Emissionen. --- name: Fazit class: left # Key Learnings * Starke Preiskorrekturen bei öffentlich gehandelten Immobiliengesellschaften -- * Abwartende Haltung auf privaten Märkten * Transaktionsvolumina deutlich rückläufig, aber noch auf hohem Niveau * Vermehrt Korrekturen bei Angebotspreisen -- * Deutliche Bremsspuren in der Projektentwicklung * Baukosten und geringe Risikoprämien * Künftig verstärkt Entwicklung im Bestand (GHG Protokoll) -- * Regional und sektoral heterogene Entwicklung * Südeuropa und Handelsimmoblien robuster * Mittel-/Nordeuropa und Büroimmobilien schwächer -- * Neues Preisniveau muss noch gefunden werden. Bedeutsam dabei: * Makroökonomische Entwicklung und demografischer Wandel * Nachhaltigkeitsaspekte und politische Risiken -- * Nachhaltiges Investieren als intakter Trend, gerade in der Immobilienbranche * Zertifizierungen als Herausforderung für Investoren * Digitalisierung und Nachhaltigkeit: großes Potenzial für Synergien ??? * Zur Projektentwicklung konnte ich mangels Zeit nichts sagen, aber zumindest an dieser Stelle will ich noch ein paar entscheidende Aspekte im Zusammenhang mit der Projektentwicklung nennen. * **NEUES Preisniveau** * Stützende Faktoren: bisher stabile Nachfrage nach Flächen (Realwirtschaft) * Nachhaltigkeitsaspekte und politische Risiken * Einerseits sollte Investitionsbedarf stützen * Andererseits bisher wenig Planbarkeit bspw. ETS2 * Gefahr von stranded Assets? --- name: EndHanks class: center background-size: 75% background-image: url(data:image/png;base64,#https://media.giphy.com/media/KJ1f5iTl4Oo7u/giphy.gif)